长安期货张晨：碳酸锂供应仍有扰动需求韧性显现

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　　一、行情走势回顾

　　2月25日津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，推升碳酸锂价格上涨，但3月市场成交主线围绕美伊冲突带来的全球能源供应稳定性冲击，能源化工板块的成交火热，而对于中东储能项目进度的担忧加速了资金短期撤离新能源板块。碳酸锂期货合约表现出明显的震荡下行态势，3月2日收盘价为172020元/吨，随后出现大幅回落，3月3日跌至150860元/吨，单日跌幅达12.3%，此后逐步进入震荡整理区间，3月13日收于152080元/吨，多空博弈较为激烈。现货价格走势趋同，除2月25日津巴布韦禁运后3个交易日电池级碳酸锂价格最高上冲至172500元/吨，随后逐步回落，3月价格重心维持在155000元/吨附近，下游材料厂维持刚需采购，部分大厂转为主动补库，市场成交活跃度逐步提升，需求端韧性显现。

　　二、供给端：国内外扰动持续，供应预期偏紧

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　　供给端方面，国内与海外呈现分化态势，整体供应增量不及市场预期。国内市场核心聚焦江西锂云母矿复产进度，目前江西地区锂云母矿复产仍处于推进阶段，其中宁德时代江西枧下窝锂矿已完成矿种变更及新采矿证办理，但受环评、安评、炸药许可等审批环节制约，复产进度慢于预期，上半年复产可能性较低，部分小型锂云母矿企业虽已逐步恢复生产，但产能释放有限。整体来看，2月国内碳酸锂产量8.31万吨，环比减少1.48万吨，主要原因是春节期间锂盐厂减产，3月国内锂盐厂已基本完成节后复产，周度产量从2月下旬的2.18万吨回升至2.34万吨水平，其中锂辉石提锂环比增加1050吨至14534吨，盐湖提锂环比增加205吨至3495吨，预计3月国内锂盐总产量将达到10万吨，但锂云母矿复产滞后导致国内供应增量仍受到一定制约。

　　海外供给端的核心扰动来自津巴布韦，2026年2月25日，津巴布韦矿业部宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，旨在加强矿业监管并推动企业在当地建设下游产能，仅持有有效采矿证及获批选矿厂的企业可出口，禁止代理及第三方贸易商出口，当地政府原则上计划2027年禁止精矿出口，本次禁令将原定时间大幅提前。据数据显示，津巴布韦锂资源储量约340万金属吨，位列全球第五，2025年产量约2.8万金属吨，占全球总产量比重约8%，2025年中国锂精矿进口总量约为620.93万吨，其中从津巴布韦进口119.13万吨，占比达19.19%，预计影响国内月度碳酸锂产量约1.4万吨LCE，此次出口暂停直接打乱了全球多家矿企的销售节奏，按照海运两个月的平均船期计算，市场预计5月后中国进口将受到实质性影响，此前多家锂矿企业预计津巴布韦锂矿出口有望在一个月左右恢复，但具体取决于审批落地情况，短期供应紧缺格局难以缓解。除津巴布韦外，海外其他产区整体生产平稳，智利、阿根廷盐湖提锂维持正常生产节奏，澳大利亚锂精矿供应稳定，智利2月对华锂盐出口环比大增也部分对冲了非洲供给风险，但全球资源民族主义抬头趋势增加了长期供给的不确定性。

　　三、需求端：储能需求强劲，动力市场待复苏

　　需求端方面，下游动力电池与储能电池双轮驱动格局明确，需求端支撑强劲。磷酸铁锂方面，2026年2月受春节假期及部分企业产线检修影响，国内磷酸铁锂产量为34.82万吨，环比下降12.2%，进入3月后，行业逐步恢复正常生产节奏，多数企业维持满负荷运转，四川与湖北部分项目出货量增加，3月12日当周，磷酸铁锂周产量突破10万吨，随着气温的回暖与需求的复苏，磷酸铁锂排产有望继续上升，3月磷酸铁锂产量或再创新高。

　　终端需求方面，CABIA（中国汽车动力电池产业创新联盟）数据显示，2月我国动力和储能电池合计产量为141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3%；1-2月我国动力和储能电池累计产量为309.7GWh，累计同比增长48.8%。销量方面，2月我国动力和储能电池销量为113.2GWh，环比下降23.9%，同比增长25.7%；1-2月我国动力和储能电池累计销量为262.0GWh，累计同比增长53.8%。其中，动力电池累计销量为177.2GWh，占总销量67.6%，累计同比增长36.5%；储能电池累计销量为84.8GWh，占总销量32.4%，累计同比增长108.9%。

　　动力电池装车量方面，2月国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6%；1-2月，国内动力电池累计装车量68.3GWh，累计同比下降7.2%；其中三元电池累计装车量15.1GWh，占总装车量22.1%，累计同比增长0.6%，磷酸铁锂电池累计装车量53.3GWh，占总装车量77.9%，累计同比下降9.2%。2月国内新能源汽车产销数据环比、同比均出现较大幅度下滑，主要受季节性因素、购置税政策调整及消费者观望情绪影响。不过，近期部分车企周度数据出现好转迹象，且单车平均带电量大幅提升，部分抵消了销量波动的影响，同样是CABIA数据显示，2月我国新能源汽车单车平均带电量75.9kWh，环比增长27.5%，同比增长52.6%，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车单车平均带电量分别为68.6kWh和39.0kWh，环比分别增长8.0%和12.8%，同比分别增长28.5%和57.6%；1-2月，我国新能源汽车单车平均带电量64.9kWh，同比增长32.3%。

　　储能领域需求持续爆发，成为锂需求增长的核心引擎，全球储能电池对磷酸铁锂的适配率近100%，AI数据中心配储、电力市场化改革等新增场景持续拉动需求，叠加美伊冲突导致海外能源压力凸显，欧洲户储需求上升，进一步放大了储能领域的需求增量。同时，出口退税政策调整带来的“抢出口”效应仍在延续，部分企业加紧排产以交付海外订单，下游材料厂维持刚需采购，部分大厂转为主动补库，需求端韧性逐步显现。

　　四、库存：总库存降至低位，结构发生转移

　　库存方面，全产业链低位库存成为支撑碳酸锂价格的核心变量，整体呈现持续去库态势。截至2026年3月13日当周，国内碳酸锂社会总库存已降至9.89万吨，较2026年2月底下降1134吨，库存周转天数降至27.8天，低于40天的行业安全线。分环节来看，上游冶炼厂库存下降2090吨至1.63万吨，降至近三年来最低水平，主要原因是冶炼厂积极出货，库存低位运转，同时供应增量有限，难以形成库存积累；中游贸易商节后收货积极性较高，但受现货供应紧张影响，整体库存有所下滑，仍以按需周转为主；下游电芯厂及材料厂库存增加5626吨至4.56万吨，表明库存正从上游和中游贸易环节向下游终端转移，下游逢低补库意愿增强。

　　五、总结：供应仍有扰动，需求韧性显现

　　当前碳酸锂基本面呈现“供给增量有限、需求稳步复苏、库存持续低位”的格局，多重因素共振形成对价格的支撑。供给端，国内江西锂云母矿复产滞后，海外津巴布韦锂精矿出口暂停带来短期供应紧缺，何时恢复仍有待跟踪；需求端，磷酸铁锂开工率及产量稳步回升，动力电池备货需求增加，储能需求持续爆发，双轮驱动下需求端韧性显现；库存端，全产业链库存处于历史低位，后续补库需求将持续存在，为价格提供底部支撑；成本端，全球本土化加工及原料供应紧张推高生产成本，进一步支撑价格。整体看，碳酸锂基本面偏强，短期供应紧缺与需求复苏的博弈将主导市场走势。仅供参考。

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