封面新闻记者 付文超
7月22日，港交所两份公告瞬间引爆运动零售圈。滔搏国际与宝胜国际先后确认，已收到耐克正式通知——自2027年1月1日起，两家公司在中国内地的耐克产品线上平台销售权将被全面终止。消息发布当日，滔搏国际股价盘中暴跌超25%，市值一日蒸发近30 亿港元，创下历史新低。
这场酝酿已久的渠道大调整，终于以最决绝的方式落地。耐克不仅要终止与头部经销商的线上合作，更计划在半年内清退中国市场数千家在线经销商。随之而来的，是滔搏全线开启 “暴力清仓”：上市仅三个月的新品打到六折，直播间喊出“比官方便宜且保真”的口号。一场品牌与渠道的博弈，正以肉眼可见的速度重塑中国运动零售的格局。
六折清库存：滔搏的五个月倒计时
“滔搏这是不过了？”7月22日上午，不少球鞋爱好者在滔搏小程序上发现了异常的价格。今年4月才上市的耐克ZOOM FLY 6跑鞋，官方定价999 元，滔搏直接挂出599.4 元的售价，相当于六折出售。更夸张的是，在此基础上还能叠加“满2件95折、满3件9折” 的折上折优惠，实际入手价甚至低于六折。
记者了解到，按照行业惯例，运动品牌新品上市三个月内通常维持原价，三个月后逐步进入八折区间。滔搏此番直接将三个月新品打到六折，力度已远超正常商业逻辑。除ZOOM FLY 6 外，DOWNSHIFTER 14、NIKE RUN DEFY 等多款主力鞋款同步大幅降价，原价 549 元的鞋款降至 329.4 元，原价 499 元的款式低至 299.4 元。
据媒体报道，滔搏官方直播间内，382个直播款SKU全部为耐克产品，主播毫不避讳地强调 “价格低于耐克官方旗舰店，保证正品”。业内人士分析，这是典型的 “去库存式甩卖”——2027 年 1 月 1 日之后，滔搏将失去在线上平台公开售卖耐克产品的合法资质，手中持有的海量线上库存必须在五个多月内消化完毕，否则将面临巨额减值风险。
根据滔搏公告披露，截至2026年2月28日的财年，来自耐克产品线上平台销售的收入约占集团总收入的22%。公司坦言，该终止将在短期内对业务造成“重大负面影响”。市场普遍预计，随着截止日期临近，滔搏的促销力度还将进一步加大，过季库存甚至可能出现更低折扣，未来五个月或将成为消费者“抄底”耐克产品的最后窗口期。
渠道碎片化困局：耐克八季度持续失速
耐克为何要在此时挥刀斩断与合作近30年的经销商的线上联系？答案藏在连续下滑的业绩数据与失控的价格体系中。
耐克大中华区营收已连续八个季度同比下滑，2026财年全年营收 58.47 亿美元，同比下降 11%，第四财季销售额降幅更是扩大至 12%。曾经的增长引擎沦为集团表现最差的区域市场，本土品牌安踏、李宁持续蚕食份额，安踏国内市占率已长期高于耐克。
比业绩下滑更令耐克焦虑的，是线上渠道的彻底失控。据耐克内部统计，中国市场有超过 1000 家线上店铺在售耐克商品，除了滔搏、宝胜等一级经销商外，还有大量中小分销商、代购店铺甚至灰色渠道商家。同一款产品在不同店铺价差可达数百元，消费者早已习惯在各家店铺比价，“不打折不买” 成为普遍心态。
公开资料显示，以年度重磅跑鞋Pegasus 42为例，官方定价 949 元，上市仅五个月，官方旗舰店实际成交价已跌至770元左右，大促期间甚至低至500多元。更夸张的如 AJ1 Low OG“Banned”，官方定价 1099 元，发售后五小时内二级市场就出现 800 多元售价，随后一路跌至不足600 元。新品“破发”常态化，严重侵蚀了耐克苦心经营多年的品牌溢价。
今年1月，在耐克任职25年的申凯希（Cathy Sparks）空降大中华区，接替董炜出任副总裁兼总经理。这位从一线成长起来的高管上任伊始便将渠道整合列为核心任务。她在内部讲话中直言：“我们的销售渠道已变得过于碎片化且杂乱无章。消费者真正想要的是高品质、忠于品牌、值得信赖的体验，并且要实现数字与实体之间的互联。”
在耐克的规划中，终止经销商线上授权只是第一步。革新完成后，中国市场线上渠道将高度集中：仅保留天猫、京东、抖音三大平台的品牌官方旗舰店，以及Nike官网和官方App。所有的新品发售节奏、折扣力度、品牌叙事、会员运营都将由耐克直接掌控，彻底终结渠道各自为战的混乱局面。
DTC深水区：一场关于品牌定价权的豪赌
这场渠道大调整的本质，是耐克加速推进DTC（直面消费者）战略的必然结果，也是品牌方与渠道商之间权力关系的一次重新分配。
过去二十多年，滔搏、宝胜等经销商承担了耐克在中国市场的 “毛细血管”功能——它们不仅负责卖货，更分担库存风险、运营线下门店、承接流量分发、提供本地化服务。耐克则凭借品牌强势地位，占据价值链上游，坐享批发模式带来的规模扩张。
但电商时代，尤其是直播电商兴起后，分散的经销商体系反而成了品牌的负资产。数千家店铺各自为战，为了清库存竞相压价，形成价格战；产品展示标准不一，服务质量参差不齐，消费者体验割裂；更关键的是，用户数据沉淀在各个经销商手中，耐克无法直接触达终端消费者，难以进行精细化会员运营和产品定制。
股票极速配资开户盘古智库高级研究员江瀚接受媒体采访表示，此次中断经销商合作，耐克的核心诉求就是重塑价格体系与品牌溢价。他表示，耐克的线上渠道过度碎片化导致无序价格战，严重侵蚀了品牌价值。通过终止合作，耐克意在收回核心资产掌控权，直接掌握全量用户数据与会员体系，为本土化产品定制提供支撑。同时，优化渠道利润结构，将批发业务转化为毛利率更高的直营收入，以应对大中华区连续下滑的业绩压力。
值得注意的是，耐克此次只切断了线上授权，线下合作维持不变。滔搏旗下数千家耐克实体门店仍将正常运营，耐克甚至表示将继续与合作伙伴紧密合作，升级线下门店体验。这种 “线上做减法、线下做加法”的策略，反映出耐克的真实意图——并非要抛弃经销商，而是要将渠道价值重新定义：线上归品牌直营，负责统一形象与定价；线下归经销商运营，负责体验与服务。
这也意味着，经销商的角色将从 “全渠道零售商”向 “线下服务商”转型。过去靠信息差和规模优势赚钱的模式难以为继，未来必须依靠门店体验、会员服务、本地化运营来创造价值。对滔搏而言，22%的线上收入缺口如何填补，线下业务能否撑起增长，将是未来一年最大的考验。
行业分水岭：直营化浪潮下的多重变局
元股证券:ygzq.hk耐克的渠道重构绝非孤例。近年来，阿迪达斯、彪马等国际运动品牌都在不同程度地收紧经销权限，扩大直营比例。背后的共同逻辑是：在流量红利消退、竞争白热化的中国市场，品牌对渠道的控制力直接决定了定价权和品牌价值的走向。
但这条路并非坦途。直营化意味着品牌方要直接承担库存风险、运营成本和流量压力。过去经销商体系如同一个巨大的 “缓冲垫”，帮助品牌平滑市场波动；收回线上权限后，耐克需要独自面对 “618”“双 11” 的销售压力，以及抖音等内容平台复杂的运营规则。一旦销售不及预期，库存压力将直接反映在品牌财报上。
对消费者而言，短期与长期影响截然不同。未来五个月，随着经销商集中清库存，市场上将出现一波“折扣红利”，低价入手正品耐克的机会增多；但2027年之后，线上第三方“骨折价”将基本消失，耐克官方将掌握绝对定价权，日常折扣力度大概率收窄，消费者购买成本可能上升。
更深层的影响在于行业格局。国际品牌收缩渠道、转向高端化的同时，恰恰给本土品牌留出了渠道扩张空间。安踏、李宁等品牌近年来在线上渠道采取更为灵活的经销策略，充分利用经销商的流量运营能力快速起量。耐克主动让出的线上经销份额，很可能被国产品牌顺势承接。
这场始于2026年盛夏的渠道变革，将在半年后真正显现威力。
对耐克而言综合金融服务门户，这是一场关乎品牌尊严与市场地位的豪赌——用短期的销量波动换取长期的定价权与品牌价值。对滔搏等经销商而言，这是一次被迫的转型阵痛，能否成功从“卖货商”升级为“服务商”，决定了未来的生存空间。而对整个运动零售行业来说，耐克的选择或许只是一个开始，品牌直营化的浪潮，正以不可逆转之势席卷而来。
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