作者：夏天
9 月 7 日，摩尔线程限售股解禁，盘面直接巨震。有人恐慌出逃，有人一脸懵地观望。但真扒开盘面情绪、把核心逻辑捋一遍就会发现：这波大跌，跟公司基本面没有太大关系，纯粹是解禁情绪催出来的资金踩踏，典型的非理性错杀。
短期的情绪宣泄，把摩尔线程眼下的行业趋势和公司优势全给盖住了。说白了，今天这个跌停，反而把国产算力和摩尔线程的上车机会给砸出来了。
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真相1：就是解禁抛压，跟基本面无关
这次股价波动的导火索，就一个词——解禁。
按官方公告，9 月 7 日公司 2577.45 万股首发网下配售限售股正式解禁，占总股本 5.48%，也就是打新机构取得的筹码。这批筹码是上市 9 个月的机构配售货，持仓成本低得离谱，获利了结的冲动极强。
摩尔线程此前流通盘少得可怜，解禁前市场能交易的筹码只占总股本极小一块。这么点流通盘确实接不住集中抛压，引起股价的波动。
面对这波波动，公司官方也站出来表态：公司目前生产经营持续向好，上半年收入17.36亿元，同比增长147%。GPU核心技术不断迭代，“花港”架构的新产品年内上市。服务AI大模型的训练和推理产品已经销售到互联网、大模型公司，AI基础设施公司及运营商等客户。基于S5000的万卡集群已经为超大参数的大模型训练提供服务。面向词元工厂的S5000推理服务，陆续上线运营。具体经营及财务情况以公司已披露及后续正式公告为准。
简单来说，这不是价值崩盘，是筹码结构扰动带来的情绪杀。短期资金一跑，把公司的核心价值被市场的噪音盖住了。
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真相2：大厂 AI 军备竞赛，算力需求井喷
看一家科技公司值不值，先得看赛道大方向。而当下 AI 算力这条赛道的行业 β，已经给出极强的上行信号，完全撑得起国产 GPU 的长期估值。
2026 年下半年，互联网大厂的 AI 军备竞赛全面升级，最直观的表现就是资本开支飙升，算力基础设施砸钱不眨眼，这是整个行业最确定的增长逻辑。
元股证券:ygzq.hk最财报数据摆在这：腾讯二季度资本开支高达 528 亿元，同比暴增 176%，增量几乎全砸向 AI 算力、智算集群和数据中心；阿里单季资本开支 676.78 亿元，同比增长 75%，重点加码大模型训练和算力部署；百度二季度资本开支同比增幅超 200%；字节跳动更是把 2026 年 AI 基础设施开支上调到 2000 亿元级别，专项用于芯片采购和算力搭建。
产业界早就形成共识：AI 竞争的核心就是算力基础设施的竞争，算力就是人工智能的底层硬通货。大模型迭代加速、多模态应用落地，全球算力缺口只会越拉越大，GPU 作为核心硬件，只会越来越紧俏。
更关键的是，国产替代这波浪潮是不可逆的。在产业自主可控的大背景下，互联网大厂、政企机构都在加速甩掉海外芯片依赖，全面搭建全国产算力体系。行业需求从“可选替代”变成“刚需落地”，国产 GPU 的市场空间被彻底打开。
赛道景气度往上走，行业基本面持续向好，摩尔线程这个跌停，跟行业趋势完全是反着来的，错杀属性再次坐实。
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真相3：摩尔与大厂合作落地，商业化持续兑现
抛开行业红利，摩尔线程自身的优势和前景，也是被市场严重忽视了。据了解，摩尔线程已经落地头部互联网的深度合作，潜在重磅合作预期升温，商业化落地速度远超同行，核心竞争力持续夯实。
此前市场高度关注的互联网大厂合作，早不是炒概念了，而是实打实的深度落地。
在 2026 年 WAIC 世界人工智能大会上，京东云总裁曹鹏公开确认，京东和摩尔线程达成全方位深度合作：双方围绕 JoyAI 大模型联合攻坚，依托摩尔线程 MTT S5000 芯片，完成大模型训练调优、推理引擎深度适配，共同搭建企业级高效推理平台和全链路具身智能服务体系。
这意味着摩尔线程已经成功杀进互联网巨头的核心 AI 算力供应链，从终端产品兼容，升级到大模型训练、产业算力服务的深度绑定。在 2026 年半年度业绩说明会上，公司也明确表示，上半年已成功导入头部互联网企业客户，大模型训练与推理业务持续落地，集群订单规模良性增长。
除了实锤的京东合作，市场上还传摩尔线程和国内头部大模型厂商智谱 AI 达成合作意向，双方将围绕国产算力适配、大模型轻量化部署、行业算力解决方案展开深度合作。
一边是互联网大厂的订单落地，一边是头部大模型企业的合作预期，摩尔线程的商业化逻辑已经从“技术突破”转向“规模变现”，成长确定性大幅提升。
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短期情绪错杀，长期价值不变
复盘这波解禁引发的盘面波动，本质就一句话：短期解禁抛压确实躲不开，但理性投资者不该把公司的长期价值一起错杀了。
从行业端看，大厂 AI 资本开支爆发、算力需求井喷、国产替代不可逆，赛道 β 红利持续释放；从公司端看，基本面稳健向好，营收和增速保持高增，和互联网大厂的深度合作落地，个股 α 优势持续凸显，新产品、新订单、新生态接连落地。
资本市场永远都是情绪化的，短期股价波动不是行情的终结，而是情绪的极致释放。等情绪退潮，市场终将回归基本面和产业本质。在 AI 算力高景气、国产替代加速、头部合作落地的多重利好加持下，摩尔线程的产业深耕价值，终将经受住时间的检验。
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